智囊傲行_投行战微师的长过程.pdf.pdf 78页

2019-01-15 -

  价智库第2期·附录壹 法篇

  智囊傲行

  陆东方

  法 篇

  匪理性预期,盲从猖狂魔笛顺手

  波幅条是炒家的对象,若你是价投资者,就必须僵持基础剖析。

  2007 年 8 月 17 日,港股仿如堕上天狱,忽而又升上天堂,惊心触动魄的程度更胜于度过玩

  跳楼机,置信投资者于今仍蜻蜓点水。

  当天早,恒指父亲腹泻 1,286 点,跌破开俗名为牛熊分界的 250 天平分线,市场顿时隐

  入要钱不要货的恐慌中;岂料事情的展开抄袭弯,下半晌壹个小时,恒指又由低位反弹了

  1,000点,单日波幅超越1,374 点,阅历了回归什年以后到波幅最父亲的壹天。

  好戏还在后头,跟遂美联储忽然出产顺手救市,调低贴即兴比值 0.5%,中国内阁更递送上父亲礼,

  发表发出产正切磋守陈旧“港股直畅通车”,变相容许全国13 亿人投资港股,购汇额度还不设任何

  限度局限!己此,投资者便不又理会次贷风急拥有多凶烈,条神物往着“北边水”将会滔滔到来港。于

  是,短短两日,恒指就升了 1,500 点。

  

  价智库第2期·附录壹 法篇

  事先市场的梦想是,条需沪深两地股市每日的成提交金额中,拥有半成到壹成转投港股,

  港股每日的成提交便却添加以 100 亿到 200 亿元;同时,截到 2007 年 6 月底儿子,内地人民币存放

  款高臻36.9万亿元,国度外面汇储藏亦高臻1.33万亿美元,就算就中但拥有1%流动入香港市场,

  曾经很却不清雅了。

  极度绝望的神物情令恒指如脱缰野马,在两个月内升了趾趾 10,000 点,2007 年 10 月

  18 日,更是溃开 30,000 点关口。那种投资神物情的顶点亢奋,那种条思上升不思下跌的盲

  目预期,不由令人担心。

  于是,我即雕刻整顿理材料,以度过往 12 个月的数据,计算出产事先港股的市载比值(P/E)、

  市净比值(P/B)和股息比值(Dividend Yield)。定论是,叁项目的不符露示,恒指在 30,000 点,

  港股已什分昂贵。2007 年10月份,港股的市载比值接近 25 倍水准,比 1987 年股灾和 1997

  年股灾时还要高;市净比值更其到臻 3 倍以上,是年到来的高位;与之相反的是,股息比值却壹

  直往下走。

  叁父亲传统剖析器整顿个邑超越壹个规范差(One Standard Deviation Expensive),

  露示港股着实位高势危。父亲才望言港人阅历度过 1997 年金融风急,曾经吸取了经历,不又

  贸然借贷投资,贷存放比比值不到壹半,因此港股不意父亲跌。此雕刻些,畅通畅通邑是己打耳光。